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三季度国债收益率整体以下行趋势!

2019-6-28 11:04| 发布者: admin| 查看: 58| 评论: 0

摘要: G20领导人第14次峰会将在日本大阪举行。 中国和美国的领导人将再次会面。 预计市场将与中美经贸合作沟通,风险偏好提升,股市和商品价格普遍走强。 尽管市场资金充裕,但Shibor的隔夜利率跌破1%至10年新低,但政府 ...
G20领导人第14次峰会将在日本大阪举行。 中国和美国的领导人将再次会面。 预计市场将与中美经贸合作沟通,风险偏好提升,股市和商品价格普遍走强。 尽管市场资金充裕,但Shibor的隔夜利率跌破1%至10年新低,但政府债券期货价格小幅下跌,10年期国债收益率约为3.24%。

  美联储声明

  最新的美国6月Markit制造业PMI初值为50.1,低于预期的50.4和之前的50.5,创下2009年9月以来的新低。自今年第二季度以来,美国制造业采购经理人指数持续下滑, 最新的初始值数据接近水线和干线。 市场预计美国经济增长率将下降。 美联储的利率会议有点像鸽子。 经济增长的描述从“稳定”转变为“温和”。 在前瞻性指导方面,“对货币政策的耐心”转变为“将采取适当的行动”。 最新发布的点阵显示了这一年。 降息的可能性很高。 八位官员预计2019年将降息。八位官员预计利率区间将维持不变。 只有一位官员希望提高利率。

  市场预计7月份利率会议降息至少25个基点的可能性已上升至100%,预期降息50个基点的可能性正在上升。 受美国经济增长放缓和市场预期美联储大幅降息的可能性影响,美国国债收益率自年初以来持续下跌,最近10年期美国国债收益率回落 到2%左右。

  国内经济面临下行压力

  根据统计局5月份公布的经济数据,房地产投资和销售,基础设施和工业增加值均有所下降。 消费增长率趋于稳定,经济仍面临一定的下行压力。 具体而言,1至5月,全国固定资产投资(不含农民)为1,175.5亿元,同比增长5.6%,预期为6.2%,增速在1  -  4月份下降0.5个百分点。 此前,固定资产投资仍然强劲,主要受房地产投资的推动。 然而,5月份,房地产和基础设施投资都出现了下滑,制造业投资有限回升。

  5月份,同月工业增加值回落至5%,而同期发电量仅为0.2%。  6月份,六大发电集团日均煤耗62.65万吨,同比增长10.04%,煤炭库存和可用天数略有增加,这意味着发电量的增长速度 6月将继续保持低位,而工业生产和发电将继续保持低位。 数量密切相关,这也表明6月工业生产将继续疲软。

  5月份,消费品零售总额同比增长8.1%,增长率较上月小幅回升,维持8%的水平,呈现稳定迹象。 在此前政策的影响下,汽车消费也出现了一些稳定的迹象,从同一个月的下跌转为反弹。 随着减税和减费措施的出台,预计消费增长率将逐步稳定和反弹。
CPI暂时不会影响货币政策

  自今年3月以来,CPI逐渐恢复。  5月份CPI上涨2.7%,主要原因是食品中新鲜水果,新鲜蔬菜,猪肉,鸡蛋和家禽价格上涨; 非食品教育和娱乐,医疗保健和住房价格。 收益位居榜首。 然而,5月核心CPI同比仅为1.6%,增长率略低于上月0.1个百分点,比去年同期下降0.2个百分点。 这表明价格上涨主要受食品价格和原油价格的影响。 其他类别的价格总体稳定,没有通胀压力。

  受非洲猪瘟疫情影响,农民停止填补酒吧甚至降低产能。 生猪和母猪急剧下降,猪市进展加快。 目前的猪肉价格已进入新一轮的涨价周期。 预计下半年猪肉价格可能继续上涨,推动食品价格在CPI中快速上涨。

  5月份,PPI较去年同期上升0.2个百分点,推动PPI本月增长率降至0.6%。 从历史数据来看,商品指数与PPI之间的相关性高于月份,商品指数比PPI月份提前约6个月。 在下半年,同比PPI的影响将下降,而下半年可能会转为负面。 在全球制造业采购经理人指数跌破停滞线且经济增速继续放缓的背景下,近期原油价格大幅下挫,大宗商品价格保持相对疲弱,预计PPI将继续下跌 六月之后,它可能会在下半年转为负面并面临通货紧缩。

  考虑到CPI上涨仍然居高不下,短期CPI可能继续上升,非洲猪瘟疫情将导致生猪数量减少,这将对后期猪肉价格产生更大影响 期。 从长远来看,人民币的小幅贬值和关税的增加将会推动。 通货膨胀上升,价格不确定性增加。 然而,6月初汽油和柴油价格下跌超过5%,或6月CPI下跌0.1个百分点。 随着PPI逐渐下降,CPI中的非食品价格仍可能面临下降趋势,这使得新一轮猪肉价格上涨周期,但概率与2015年一轮猪相似。 它将对货币政策产生影响。
存款准备金率仍有下调空间

  受承包银行事件影响,中小银行同业存款收益率呈现明显上升趋势。 央行表示将关注中小银行的流动性,增加公开市场的开放性,并设立存款保险基金管理公司,为锦州银行发行银行同业存款收据提供信贷增强,增加 再贴现和常设贷款便利3000亿元,并维持中小企业。 银行系统的流动性合理且充足。 此外,还批准了10家主要经纪人调整短期融资券的上限,为非银行机构提供融资支持。 虽然央行已在本赛季结束时暂停逆回购操作,但随着本季末财政支出的增加,流动性更加充裕。 隔夜Shibor利率跌破1%,达到10年来的新低,Shibor 7天和DR007利率也跌破反向回购利率2.55%。

  目前,中国存款准备金率处于中等水平,仍存在下调空间,但存款准备金率下调空间有所缩小。 但是,在信贷效应有限的情况下,货币传导仍然不顺利,经济面临较大的下行压力,随着美联储的加息,预计央行可能会全面降低政策工具的利率, 降低商业银行和支持实体的成本。 经济发展。

  第三季度债券市场供应压力相对较小

  截至第二季度末,中国债券市场存量已超过90万亿元。 第二季度债券发行总额为10.94万亿元,还款总额为8.53万亿元。 流通和还款量均处于较高水平。  2.41万亿元,同比下降,环比下降,主要原因是第一季度发行地方政府债券,信贷债券净额大幅减少。 从具体的债券分配来看,地方政府债券第一季度净融资10959亿元,第二季度净融资9512亿元,政府债券和政策性银行债券净融资5000亿元。 利率债券的净融资大幅增加。  。 受承包银行事件影响,银行间存款证市场分割,本季度净融资金额为负。

  根据2019年公布的中央和地方预算草案报告,预计国债增加1.83万亿元,地方政府一般债务为0.93万亿元,地方政府特别债务为 2.15万亿元。 财政部长表示,将努力在9月底之前发布新的地方政府债务限额3.08万亿元,即在扣除上半年的净融资后,净融资将需要为1.03 万亿元,新的配额将在第一和第二季度增加。 与债券市场的压力一致,压力很小。

  总的来说,短期市场风险偏好增加,预期的资金边际收敛可能对政府债券期货价格产生一定影响。 但是,中美经贸合作仍存在长期不确定性。 美国海外经济增长放缓,美联储降息的可能性很高。 国内房地产投资和工业生产面临下降趋势。 经济增长率仍面临下行压力。 消费者价格指数暂时不会兑美元汇率。 该政策具有影响力。 中央银行可以全面降低政策工具的利率。 在第三季度,新的本地债券对债券市场的压力较小。 预计政府债券收益率将成为下方的主要行为,政府债券期货价格将继续保持强势。

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